БАНГКОК (AP) - Хаос, охвативший мировые рынки на этой неделе, был частично вызван стратегией на рынке, известной как «сделка с переносом».
Йеновый индекс Nikkei 225 Японии рухнул на 12,4% в понедельник, и рынки в Европе и Северной Америке понесли огромные потери, поскольку трейдеры продавали акции, чтобы покрыть растущие риски от инвестиций, совершенных с использованием дешево финансируемых средств, взятых в основном в японских йенах.
Вторник восстановил большую часть потерь. Но ущерб остается.
Их сильно потрясли комбинация факторов, включая страх возможной рецессии в США, крупнейшей экономики мира, и опасения, что акции технологических компаний поднялись слишком высоко в этом году.
Но масштаб обвала был усилен торопливой продажей долларов США из-за сделок с переносом, которые помогли поднять рынки на рекордные уровни.
Что такое сделки с переносом?
Сделки с переносом заключаются в заеме по низкой цене в одной валюте для достижения более высоких доходов от инвестиций в другой валюте. Одним из последних примеров было заем японских йен, с ожиданием того, что валюта останется дешевой по отношению к доллару США и японские процентные ставки останутся низкими. Взятые деньги затем инвестировались в американские акции и облигации Treasury в ожидании более высокого дохода.
Почему трейдеры разворачивают свои сделки с переносом?
Ключевым фактором в сделке с переносом является разница в процентных ставках. Банк Японии держал процентные ставки на уровне нуля в течение многих лет, пытаясь стимулировать больше расходов и стимулировать экономический рост. На прошлой неделе он повысил основную процентную ставку с практически нулевой. Повышение процентных ставок обычно увеличивает стоимость национальной валюты, и японская йена увернулась от доллара США. Трейдеры пытались продать активы, номинированные в долларах, чтобы покрыть внезапно увеличившиеся затраты на заем, а также убытки от изменения обменного курса и потерь в стоимости активов в результате падения цен акций. Кроме того, хедж-фонды, проводящие сделки с переносом, используют компьютерные модели для максимизации своих доходов по сравнению с рисками. Они должны были продавать акции для поддержания приемлемого уровня риска.
Почему сделки с переносом оказывают значительное воздействие на рынки?
Сделки с переносом имеют смысл, когда курсы обмена валют относительно стабильны и инвесторы могут использовать более высокодоходные рыночные возможности, такие как недавние росты цен на акции в таких местах, как Соединенные Штаты. Недавние тревоги на рынке заставили трейдеров покрыть свои долги, покупая йену и другие валюты для сделок с переносом и продавать относительно больше высокорискованных активов, которые они покупали в более благоприятных условиях. Кроме того, сделки с переносом очень прибыльны во время роста акций или других инвестиций, но убытки могут нарастать, когда тысячи трейдеров вынуждены продавать акции или другие активы все сразу. «Массивная глобальная отмена сделок с переносом была инициирующим фактором для этого рыночного Апокалипсиса», - сказал Стивен Иннес из SPI Asset Management. «Одной из характеристик этих самораспространяющихся рыночных расплавов является зловещий цикл, в котором отток приводит к увеличению реализованной волатильности».
Каковы будущие риски от сделок с переносом?
Разрыв между основной процентной ставкой в Японии, которая сейчас составляет 0,25%, и базовой ставкой Федеральной резервной системы от 5% до 5,25% все еще широк, но скорее всего сузится по мере снижения ставок Федеральной резервной системы и повышения ставок в Японии. Финансовые рынки казались успокоившимися во вторник, когда индекс Nikkei 225 Японии вырос на 10,2%, и другие рынки в основном растут. Аналитики разделяются по вопросу, прошел ли этот период волатильности на рынках или есть еще что-то. В любом случае, сделки с переносом используются уже десятилетия. Они способствовали краху финансового сектора Исландии в 2007-2008 годах, где инвесторы брали взаймы в йенах или швейцарских франках, чтобы воспользоваться высокими исландскими процентными ставками. Во время последних потрясений на рынке Мексика, также большой объект сделок с переносом йены, увидел свое падение песо более чем на 6%. Популярная, но потенциально сложная торговая стратегия, скорее всего, останется диким картом для инвесторов, особенно в периоды высокой рыночной волатильности.
